股票散戶必讀！為什麼你不該在季報公布前後進出場？華爾街分析師揭 4 原因

不要在季報公布前後殺進殺出，因為這需要非常精準解讀基本面的能力，以及（更重要的是）正確評估短期的獲利預期，對一般（和大部分專業的）投資人來說，都是困難的任務。如果你在季報公布前後進出場，可能會被誤導。所以請專注於長期，並忽略短期股價波動。

這些年來，我最不喜歡投資人提出的問題是：「我該在季報出爐前買某某股票嗎？」這個問題本身並沒有問題，尤其是對以科技股為主的基金來說更是如此，因為他們要想辦法對基金的投資組合做最好的波動和風險管理。而且對於想要完整布局一檔股票，但又不想一次買足，或是以理想的價值估計為基準來尋找進場點的基金經理人來說，這些是很合理的問題。

但我往往發現這個問題真正的意思是：「我該在季報公布前買進某某股票，等它上漲，然後馬上獲利了結嗎？」我不喜歡這個問題的原因有很多。

為股價短期波動分心，可能錯失重大投資機會

首先，在季報公布前後進出並獲利，通常是根據預期，而不是根據基本面所做的判斷。你必須合理而且正確預估季報的結果會低於、符合或是超越華爾街的預測；另外你還要合理而且正確的判斷分析師對那一季的獲利預期是什麼，「超越」預期是否足以讓股價上漲。

第二，短期股價波動很少和公司基本面的實質改變有關。就算股價是在公司實質基本面改變的時候波動，例如當季每股盈餘改變，股價通常也會和基本面脫鉤。即使季報顯示基本面疲弱，股價也可能會上漲，季報顯示基本面強勁，股價也可能下跌。因此，把重點放在這些事情上，你可能會看不到大局，而且錯失重大的投資機會。

第三，尤其是對散戶來說，當你押注在單季的財報結果上，你是在用比別人少的數據在下注。專業的機構投資基金公司通常會花錢取得諸如信用卡資料、協力廠商網站流量資料、用戶調查以及專家網路等資源，而這些都是散戶幾乎永遠負擔不起的資源。基金公司會比散戶更清楚某些公司的財報結果，以及市場的期望。

第四，「預測季報公布後股價的漲跌」本來就是很困難的事。我還記得我認識一位經驗非常豐富的避險基金分析師說：「就算你事先告訴我財報和財測結果，我還是不會知道股價對財報產生什麼反應。」

基於以上的原因，我要給散戶一個簡單的建議：不要在季報公布前後殺進殺出。換句話說就是：不要因為股價短期劇烈的波動而分心。

我非常了解「根據季報預測而交易」是多麼誘人的一件事。正確猜測蘋果、特斯拉或派樂騰公布季報後的表現，並且在 24 小時內獲利 10％，能讓人立即得到財務滿足感，但也有可能造成立即的損失。同樣的，這麼做也可能會錯失重大的投資機會。

為什麼不該隨財報起舞？以亞馬遜股價變化為例

下表是亞馬遜的例子，2015 年 1 月 1 日到 2018 年 12 月 31 日，亞馬遜的股價從 309 美元漲到 1,502 美元，漲幅 386％，幾乎是一年漲 100％。在這段時間，S&P 500 指數的漲幅是 22％。這 4 年來，亞馬遜走「大多頭」格局。而這段期間，亞馬遜總共公布 16 次季報，其中 4 次，股價單日就飆漲 10％ 以上。所以你可以趁這 4 次機會「撈一筆」，或者抱著股票不賣。如果你買進續抱，賺到的錢會更多。對了，如果你在季報前後殺進殺出，那麼亞馬遜也有 4 次季報公布後大跌，那時你有可能會虧錢。

那麼季報重要嗎？當然重要。長期下來，我發現雖然季報公布前的波動性通常偏高，但幾乎總是高於公司財務展望裡基本面的改變。就算公司因為獲利不如預期而重挫 10％，長期的預期也不會減少 10％。股價的波動幾乎總是比基本面波動來得大，這就創造「被錯殺的優質股」（Dislocated High-Quality, DHQ）進場機會。

這個教訓的重點是：季報很難預測，跟著季報起舞可能會被誤導。專注於長期、別管短期的股價波動。很多很好的理財書籍都會建議你不要殺進殺出，要長期投資，這也是我的建議。我只是把這個建議變得更有畫面、更容易記住，而且說實話，更有助於採取行動，因為我很清楚這種跟著季報殺進殺出的需求有多強。

（本文出自《精準選股：華爾街傳奇科技分析師的 10 堂投資課》，天下文化出版）